开云集团科技有限公司 - 智能制动系统领军者
5月21日，伯特利正式向港交所主板提交上市申请，计划冲刺“A+H”双重上市。截止5月27日发稿前，伯特利总市值312亿元人民币。
资料显示，伯特利成立于2004年，一直专注于汽车智能底盘系统的研发、制造，构建了涵盖汽车制动系统（X轴）、转向系统（Y轴）、悬架系统（Z轴）到智能驾驶系统的核心技术全栈自研能力。
2023年至2025年，伯特利营收从71.96亿元增长至117.12亿元，复合年增长率达27.6%；净利润则从2023年的9.11亿元增长至2025年的13.21亿元，复合年增长率20.4%。
从收入结构来看，伯特利主要产品包含机械制动产品、智能电控产品、机械转向产品三大板块。其中，机械制动产品和智能电控产品合计贡献超过9成的营收，是公司业绩的核心基本盘。
具体来看，智能电控产品的营收占比逐年攀升，到2025年已经成为伯特利最大的营收板块，营收占比接近50%；而机械制动产品稳居第二大收入来源，营收占比在持续收缩，由2023年的46.5%下滑至2025年的43.9%。
值得注意的是，尽管伯特利的营收增长强劲，但其毛利率呈逐年下降趋势，主营业务造血能力的退步以及核心盈利指标的承压正在逐步显现。
财务数据显示，2023年-2025年，伯特利的毛利率由19.1%下降至17.6%。其中，机械制动、机械转向两大产品的毛利率已经连续两年下滑，机械制动产品毛利率由2023年的20.3%下滑至2025年的15.4%，机械转向产品毛利率到2025年仅有9.2%。
伯特利在招股说明书表示，毛利率下滑主要原因是，海外销售的轻量化底盘零部件的毛利率受到压缩，以及铝价上涨未能及时向下游传导等所致。
在这背后，伯特利的营运资金周转状况也在持续恶化。招股说明书显示，伯特利的经营活动所得现金流量净额从2024年的10.58亿元缩至8.66亿元。截至2025年底，伯特利的贸易应收款项及应收票据总额达39.08亿元，存货余额也由2023年的10.37亿元攀升至2025年的18.07亿元。
另外，伯特利还存在客户集中度较高的问题。2023年-2025年，伯特利来自前五大客户的收入占比分别是72.9%、76%、74.4%。其中，奇瑞集团一直是伯特利的第一大客户，营收占比分别是38.7%、45.1%、39%。据股权架构显示，奇瑞科技直接持有伯特利14.56%的股份，也是伯特利的重要股东。
据港股招股书，伯特利申请的销售框架协议显示，其2026年向奇瑞关联人士销售汽车零部件的年度上限已上升至66.74亿元。
现阶kaiyun段，国内汽车零部件行业内卷加剧，在技术变革与产业政策推动下，汽车底盘系统正由分散式独立零部件架构，向域控制器架构下的一体化控制演进。具备制动、转向及悬架全栈技术能力的企业，可实现系统级协同优势。
因此，近几年，伯特利接连出手，目的是实现底盘转向、制动系统的市场协同效应。比如早在2022年，伯特利就以2亿元收购万达汽车方向机股份有限公司45%股份，切入了机械转向领域。
而2026年2月，伯特利公告拟以不超过11.21亿元收购豫北转向系统（新乡）股份有限公司50.97%的股份。
豫北转向主要从事汽车转向系统及其关键零部件的研发、生产和销售，2025年实现营收31.79亿元、净利润1.58亿元，且已于2023年启动上市辅导。
这笔收购完成后，伯特利将补齐转向系统短板，形成“制动+转向+悬架”一体化线控底盘平台能力。
当前，各大车企正在积极推动智驾向L3/L4升级，进一步催化底盘线控化、智能化的加速上车。尤其是，将整车感知数据深度融合至车辆底盘控制系统中，通过多系统协同工作，增强主动安全性能。
比如，自动紧急转向功能（AES），利用线控转向系统的传动比例可调特性，将方向盘的转动范围减少到160度，极大降低了紧急转向时驾驶员的操作角度，系统响应更快、动作更平顺。
根据《高工智能汽车研究院》数据显示，2025年1-12月，中国市场（不含进出口）新能源乘用车前装标配EHB（One-Box集成方案）交付1001.44万辆，同比增长20.99%。
与此同时，作为线控制动的终极形态，EMB已经迎来了量产元年。招股说明书显示，伯特利于2023年完成了EMB的初步原型开发与试验验证，并于2024年完成了EMB B样件的制造及测试。截止2025年12月31日，伯特利EMB已经获得四个定点项目，并于2026年3月实现了EMB的量产。
未来几年，随着整车电子电气架构的持续升级、协同算法的不断优化，以及EMB等前沿技术的规模化落地，智能底盘将逐步迈入3.0时代。而对于冲刺“A+H”上市的伯特利来说，此次港股IPO募资落地后，能否借助资本市场，持续夯实技术优势、优化盈利结构、降低客户依赖度，实现技术价值与经营质量的双向提升，未来发展仍值得持续关注。返回搜狐，查看更多