开云集团科技有限公司 - 智能制动系统领军者

　　1、营收端：线控制动产品持续放量，带动智能电控业务高速增长。1）智能电控：营收58.55亿元，同比+29.3%，全年销量703万套，同比+35%。智能电控营收及销量同比大幅提升主要系公司线控制动产品配套吉利畅销车型持续放量。核心子公司伯特利电子营收22.8亿元，同比+54.7%。

　　2）机械制动：营收51.7亿元，同比+16.2%。其中盘式制动器25年销量406万套，同比+20%；轻量化制动零部件年销量1458万套，同比+6%。轻量化产品核心子公司：①威海伯特利营收18.kaiyun体育全站入口2亿元，同比-2.7%；②墨西哥子公司（绝大多数产能是轻量化）营收6.96亿元，同比+153%。

　　2、利润端：智能电控业务盈利能力亮眼，墨西哥经营效率提升。1）毛利率：25年公司毛利率19.6%，同比-1.54pct。分业务板块，①智能电控产品毛利率20.4%，同比+0.42pct。在行业年降压力背景下，公司kaiyun体育全站入口智能电控板块毛利率同比提升我们认为主要得益于线控制动产品规模效应体现以及公司持续推进技术降本。②机械制动产品毛利率15.87%，同比-2.7pct，主要系墨西哥子公司尚处于产能爬坡期，毛利率相对较低。